導(dǎo)讀：國家政策、老齡化群體加持下，成人失禁用品行業(yè)走勢如何?

行業(yè)概況：

低滲透、高增長、低集中度

整體情況：成人失禁用品行業(yè)規(guī)模小但增速快，2021年市場規(guī)模75億元，在過去十年CAGR為23.2%，是吸收性用品行業(yè)增速最快的賽道：產(chǎn)品中搭扣式紙尿褲消費(fèi)量占比最高，使用者多為重度失禁者。

需求端：消費(fèi)者增長來源于中國人口老齡化及失能老人比例增加，政策端長護(hù)險(xiǎn)政策是滲透率提升的重要催化因素。我們預(yù)計(jì)加速滲透的情況下2025/2030年市場規(guī)模分別將達(dá)162/408億元，對(duì)應(yīng)4/9年CAGR為21.2%/20.7%。

供給端：目前市場格局未定，主要玩家為國內(nèi)品牌：行業(yè)CR5僅25%，區(qū)域性品牌仍有生存空間。

發(fā)展趨勢：產(chǎn)品升級(jí)，單價(jià)達(dá)成熟市場水平；渠道端線上渠道份額持續(xù)擴(kuò)大。

日本成人失禁用品市場：

行業(yè)催化看政策，公司突圍靠產(chǎn)品

行業(yè)成長主銀是人口老齢化，催化是介護(hù)險(xiǎn)：日本于20世紀(jì)60年代 進(jìn)入輕度老齡化社會(huì)，于1963年開始制定與老人福利相關(guān)的政策，期間經(jīng)歷過一系列變革，最終于2000年開始實(shí)行介護(hù)險(xiǎn)政策。介護(hù)險(xiǎn)為失能人群介護(hù)輔具（含成人失禁用品）的報(bào)銷使得日本成人失禁用品迎來了快速增長：2001-2006年銷量CAGR為13.7%（1996-2001為6.0%）；且隨著老齡人口的增多，日本成人失禁用品行業(yè)規(guī)模已超過嬰兒護(hù)理和女性衛(wèi)生用品總和。

龍頭鐘就靠開拓新興市場降本增效，業(yè)務(wù)專精亮點(diǎn)在全產(chǎn)品矩降及早期消費(fèi)者教育：尤妮佳是日本第一，全球前三的吸收性衛(wèi)生用品商。 復(fù)盤其發(fā)展過程，我們發(fā)現(xiàn)尤妮佳首先在日本取得先發(fā)優(yōu)勢，其次通過專精主業(yè)以及不斷的進(jìn)入新興市場國家來實(shí)現(xiàn)降本增效。聚焦到其成人失禁業(yè)務(wù)，其能滿足不同群體需求的全產(chǎn)品矩陣以及早期對(duì)輕度失禁者的消費(fèi)者教育是其業(yè)務(wù)取得成功的主要亮點(diǎn)。

國內(nèi)玩家：

ODM驅(qū)動(dòng)成長，自有品牌厚積薄發(fā)

可靠股份是中國成人失禁用品市場龍頭，2020年?duì)I收16.4億元，2018-2020年CAGR為34.3%，其中成人失禁用品業(yè)務(wù)4.3億元，市場份額為8.3%。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：1）完善的品牌矩陣；2）渠道端抓緊線上渠道以及離家市場。

豪悅護(hù)理是以O(shè)DM為主的個(gè)護(hù)商，2020年?duì)I收25.9億元，2019年成人失禁用品營收2.3億元。業(yè)務(wù)亮點(diǎn)：1）研發(fā)復(fù)合芯體帶來國內(nèi)外知名品牌合作；2）ODM業(yè)務(wù)產(chǎn)能擴(kuò)張帶來更多高質(zhì)量的大客戶，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)的降本增效。